比特币、以太坊、瑞波……加密数字货币的投资逻辑是什么？

本文首发于微信公众号：鸿雁微宇（ID：hongyanweiyu）；作者：薛红艳，苏宁金融研究院互联网金融中心主任。

近期，加密数字货币市场又经历了一次过山车——前期高买的小伙伴们遇到了短暂的被窝，随后又出现了复苏的迹象。

对于大多数人来说，由于投资于波动较大的加密货币，他们应该做好坐过山车的心理准备。但是除了心理准备之外，还有什么基础知识的准备吗？

比如都是加密数字货币，为什么一个比特币可以卖到18000元（下同，除非标明美元，单位是人民币）？为什么区块链中的以太币2.0不能突破3000元？为什么著名的瑞波区块链里的瑞波币不到2元？ Dash到底是什么鬼，为什么能卖到1300元左右？

目前，全球有超过 900 种加密数字货币。价值基础不同，风险也大不相同。我不知道为什么，也不知道为什么。恐怕这不是一个好的投资主意。本文结合市值排名前十的加密数字货币，简单谈谈加密数字货币背后的投资逻辑。

加密数字货币市值趋于两极分化

Coinmarketcap 数据显示，截至 2017 年 6 月 28 日，共有 928 种加密数字货币，其中 722 种有市值统计，总市值 1061 亿美元。

从市场结构来看，比特币市值423.36亿美元，占比39.89%；以太坊市值301亿美元，占比28.36%； Ripple市值106亿美元，占比10%。前三大加密数字货币占比78.25%，第4-10位占比8.81%，第11-50位占比9.54%。剩下的 672 个币种只占 3.40%。

不难发现，加密数字货币领域呈现明显的两级分化特征，几款明星币是市场关注的焦点。

大多数单价低于1美元的加密数字货币

722种加密数字货币中，单价超过1000美元的有4种，单价在100-1000美元的有7种。单价1-100美元的有104种，1美元以下的有606种。

鉴于每种加密数字货币的总流通量和发行量存在较大差异，不宜简单比较单价。

例如，比特币的总发行量为 2100 万。截至2017年6月28日（下同），已发行1640万枚，单价2578.78美元；瑞波币总发行量1000亿，发行量383万，单价0.277美元； Zcash总发行量2100万，已发行155万，单价339.$5。

Ripple 的单价很低，主要是因为它的供应量很大。然而，供应并不是决定价格的唯一因素。比特币和 Zcash 的总供应量相同，单价相差 7 倍，这是需求的影响。决定需求的因素比较复杂，比如区块链的实用性、普及度、用户量、区块链安全性、发展路线图、市场预期等因素。

产业链的支撑因素越来越重要

一种加密数字货币，从理念的诞生到发行到大众视野，都离不开产业链的支持，尤其是在加密货币有900多种的前提下，加密货币的竞争力不仅仅是理念和技术本身的竞争力，产业链的支撑也开始发挥越来越重要的作用。

一般来说，加密数字货币产业链涉及发行、兑换、存储、流通等环节，背后涉及创始团队、核心社区参与者、矿工（矿池）、投资人，基于区块链扩容项目、交易场景、监管机构等。当然，具体到每一种货币，产业链的组成部分也存在显着差异。例如，比特币不再有创始团队；未来币、新经济币、IOAT币等都是通过创始交易一次性发行，不会有后续。发行，其中 IOAT 甚至不是基于区块链的加密数字货币。

以比特币为例，其产业链包括发行环节的矿池。算力方面，全球前 10 名矿池中有 7 个在中国；交易环节仅中国就有40多家交易所；存储链接中的钱包软件；流通环节的各种交易场景，如微软、戴尔、乐天、Newegg、Overstock等，均接受比特币支付；以及比特币用户（投资者）、基金会、国家监管机构和其他行业合作伙伴。

要了解加密数字货币，不仅要了解货币本身的技术和概念，还要熟悉其产业链，这往往是决定价格走势的关键因素。

关注价格波动有两个不可忽视的因素

对于特定的加密数字货币来说，决定其走势的因素很多，比如比特币的暴涨、隔离见证协议的接近、勒索软件是驱动力，监管因素和良好的发展也是驱动力。其他山寨币的势头。因此，笔者不会穷举这些助推涨跌的因素，只是想对以下两点给出一些提示：

(1）关注数字货币的供给曲线

除了比特币和其他少数几种货币，几乎所有的山寨币和山寨币都会以ICO的形式发行，通常的结构是“X+Y/year”，即X在ICO阶段发行，并且那么每年都会发布Y（当然Y不是恒定的，而是按照一定的规则动态变化的）。

大多数时候，X 的比例并不高，但对于一些数字货币，X 的比例高达 70% 以上，考虑到剩下的 30% 是经过数百年逐渐释放出来的，在初始阶段的前几年，X 可以占到 90% 以上的流通量，创始团队和初始 ICO 参与者已成为事实。例如，以太坊的 ICO 阶段总共释放了 7200 万个 ETH。截至 2017 年 6 月，总发行量接近 9300 万枚，ICO 阶段占比仍达到 77%。与NEM、BitShares、Future Coin、Ripple类似，ICO阶段的发行比例达到100%，即在第一个区块完成整个发行任务。

在ICO阶段，创始团队通常占有很大比例，第一批众筹的获取成本也极低。市场和市场恐慌。

以瑞波币为例，总共发行了1000亿瑞波币，383亿币在市场流通，瑞波公司仍持有610亿币。这 610 亿枚瑞波币什么时候上市？比特币走势图36亿，入市的比例，成为决定Ripple价格走势的关键因素。为打消投资者疑虑，维护币值稳定，2017年5月，瑞波宣布将通过数十个智能合约锁定公司持有的瑞波。 ，锁仓期为四年半，每隔一个月释放托管合约，即10亿瑞波币由公司控制。

Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 在接受媒体采访时明确表示，“整个市场都被摧毁了。这将是不合理的，并且有悖于公司的利益……希望这次冻结资金能给 Ripple 持有者带来信心。” ”

就其他加密货币而言，也存在或多或少类似的问题。不仅有ICO阶段形成的巨头，还有后续发行阶段供给曲线变化引起的供需变化。这些都是影响投资者信心和决定市场价格走向的重要因素。敬请期待。

(2）你应该了解数字货币的核心价值

由于市场上有900多种加密数字货币可供选择，投资者必须关注货币背后的区块链价值基础，并以此价值基础做出投资决策。因为不同的加密货币，其价值基础也大不相同。

比特币的价值在于，作为加密数字货币的鼻祖，众所周知，拥有大量用户。比特币区块链拥有最多的参与者和最高的安全性，是一种目标相对简单的纯数字货币。即使有这样的限制，即使所谓的比特币2.0/3.0做了很多针对性的改进和创新，也无法动摇比特币的价值基础。

在比特币之后，2013年之前，出现了很多山寨币，都是根据比特币的代码逻辑简单修改，变成新的货币。因为推出的时间很早，积累了大量的支持者，拥有一定的产业链生态资源。不过因为和比特币太像了，即使交易确认更快，区块容量更大，在价值上也没有太大的想象空间，比如莱特币、狗狗币、点点币等。

有些数字货币是通过增强比特币的某种特性而被市场认可的，比如门罗币、达世币、Zcash等。对于比特币的半匿名特性，通过混币、环签名、零币等技术知识验证大大增强了货币的匿名性，受到市场的追捧。

以 Zcash 为例。它诞生于2016年10月，因其零知识验证技术而被称为终极匿名数字货币。货币。 Zcash 于 2016 年 10 月 28 日正式上线，一度飙升至 3,300BTC，相当于每单价 200 万美元。尽管此后价格大幅下跌，但截至2017年6月，已攀升至市值榜第12位，单价仍处于316美元的高位。

还有一些数字货币通过对区块链的改进做文章来获得独特的价值，典型的有以太坊、瑞波币、比特股等。以太坊以其对智能合约的良好可扩展性而闻名，瑞波币专注于支付，而比特股专注于资产交易。由于其独特的价值基础，这些数字货币虽然推出较晚，但往往在市值上迎头赶上，获得投资者的认可，并成功建立生态系统。

当然，要明确一点，先发效应很重要。一个想法好的数字货币没有好的价值，前提是提早提出，否则就和比特币背后的山寨币一样。

另外一点是，大多数所谓的价值基础理论上可以被其他货币复制或采用。归根结底还是要不断创新，尽快建立稳定的生态系统。

投资加密数字货币的一些一般性建议

加密数字货币的投资属于比特层面的投资，比特层面可以复制、迭代、更新。因此，与原子级别的资产（如股票背后的上市公司）相比，加密数字货币具有很强的进化性，这意味着任何所谓的缺点都有可能被纠正，任何所谓的优势也有可能被山寨币复制。

一句话，没有绝对的劣势和优势，也没有绝对坚实的价值基础。因此，有必要再提醒几点：

首先，投资加密数字货币，必须持续关注比特币走势图36亿，不断学习。长线投资的理念是正确的，但不闻不问的长线投资肯定是错误的。的。

第二，多元化投资。正因为进化如此之快，新的竞争者不断涌现，所以需要多元化，押注单一货币并不明智。

第三，如果实在看不懂，就买个市值高的吧。注意市场价值高，不是单价。所有加密货币本质上都是虚拟资产，其市值基本代表了市场对其价值基础的认可。因此，抛开短期投机因素，一般来说，市值越高，投资风险越低。

最后，控制你的欲望并保持理智。